智通财经APP获悉，国泰君安证券颁发研报称，休闲零食产物品类立异、渠道扩张、规模效应及成本盈利叠加，抗周期能力较强，业绩持续较快成长的相对劣势凸显。10 月后迈入零食消费旺季，连结较为良性形态，国泰君安估计 2024Q4 焦点公司的需求端仍强劲。受益春节提前和性价比消费趋向，估计性价比力着提拔的坚果零食礼盒、礼包产物无望延续高增，同时年货节期间量贩零食等渠道单店发卖无望提拔，估计平价散拆和定量拆零食亦处于放量形态。

　　消吃力下探趋向下，零食板块受益渠道、品类逻辑展示强大抗周期能力，正在食物饮料板块中业绩劣势凸显，估计后续受益于旺季，休闲食物利润弹性无望延续； 增持：三只松鼠(300783。SZ)、劲仔食物(003000。SZ)、洽洽食物(002557。SZ)、盐津铺子(002847。SZ)、港股卫龙甘旨(09985)，受益标的：好想你(002582。SZ)。

　　零食三大焦点逻辑持续兑现，逆周期能力凸显。本轮修复行情，休闲零食涨幅高于公共品平均，国泰君安认为板块焦点逻辑仍正在兑现： 1)产物盈利延续，焦点公司明星单品仍呈现低基数下的高增加，借帮渠道盈利对白牌加快替代； 2)渠道盈利延续，渠道布局演变强化了零食向下沉市场渗入和拓展消费群体的能力，此中电商渠道正在抖音等短视频平台成长的驱动下全体仍呈现高增，线下扣头业态正在焦点公司收入占比遍及正在 15%-20%，下半年仍正在提拔，盐津铺子、三只松鼠等公司从头注沉保守商超和畅通渠道，斥地新合做体例； 3)规模效应及成本下行逻辑继续兑现，焦点公司原料成本仍处于下探区间或低位运转形态，三只松鼠、盐津铺子、劲仔食物、洽洽食物等公司逐渐实现供应链深化，对上逛掌控力持续提拔，单元出产成本仍正在回落，销量和毛利率仍呈现正相关。

　　旺季将至， 2024Q4 景气可期。1) 10 月后迈入零食消费旺季，大部门企业渠道压力可控、连结较为良性形态，国泰君安估计 2024Q4 焦点公司的需求端仍强劲； 2) 受益春节提前和性价比消费趋向，估计性价比力着提拔的坚果零食礼盒、礼包产物无望延续高增，同时年货节期间量贩零食等渠道单店发卖无望提拔，估计平价散拆和定量拆零食亦处于放量形态， 2024Q4 零食年货节高景气可期。